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    神威藥業「價廉物美」受惠國策
    由於內地人口老化,加上在消費力持續上升下,對醫療的需求持續增加,所以令醫藥股成為長期以來一個較為強勢的類別。不過,在大市持續下跌下,加上,早前市場憂慮,新的國家基本藥物目錄可能存在令藥物價格下降的壓力...
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    神威藥業「價廉物美」受惠國策
    分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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    神威藥業  +0.060 (0.782%) 
    2018/11/15 15:40
    由於內地人口老化,加上在消費力持續上升下,對醫療的需求持續增加,所以令醫藥股成為長期以來一個較為強勢的類別。不過,在大市持續下跌下,加上,早前市場憂慮,新的國家基本藥物目錄可能存在令藥物價格下降的壓力,因此不少醫藥股由高位大幅回落。然而,在8月,國家基本藥物目錄出台,當中作出了重大調整,雖然可能對一些藥廠帶來負面影響,但原來對於一直提供價廉物美的藥廠卻是利好消息,當中包括神威藥業(02877.HK)。
     
    內地所謂的基本藥物是適應基本醫療衛生需求、劑型適宜、價格合理、能夠保障供應,以及公眾可公平獲得的藥品;主要特徵是安全、必須、有效、價廉。早前召開的國務院常務會議決定,將有效性和安全性明確、成本效益比顯著的187種中西藥調入國家基本藥物目錄。同時,此次調整也是今年下半年中國深化醫改的重點任務之一。
     
    「調整國家基本藥物目錄,實在令人拍手叫好?!沟弥獓一舅幬锬夸浾{整的消息,一名基層藥師說:「及時對目錄內容進行修改,可以適應臨床用藥的需要基本藥物目錄擴充,能夠在較大程度上保障群眾基本用藥需求;而在醫藥降費的背景下,目錄的調整也可為減輕患者負擔加上一把力?!?/div>
     
    神威藥業一直提供價廉物美的基層用藥,於上半年,集團共有109個常規生產產品,其中17個為獨家產品,16個為基本藥物,當中共有23種產品獲被納入國家低價藥品清單目錄、16種產品被納入省低價藥品清單目錄,以及3種產品被納入急救藥品目錄內。早前,公司的滑膜炎顆粒及清開靈軟膠囊首次獲進入最新公布的國家基本藥物目錄(2018版),進一步肯定公司的產品質素及實力。
     
    原本市場憂慮,集團主要產品中藥注射劑產品的增長能否保持,但神威今年以來的業績顯示保持高增速,主要有原因包括:近年來,公司在不斷鞏固其在基層醫療機構中的影響力,加上能上調價格,令到價量齊升;另外,第一季內地爆發流感,拉動了神威的抗感冒注射液的銷量,目前正進入冬季流感潮,預計今年底明年初相關需求仍將保持一定增長。
     
    另外,山東省近期發出消息指出,國家基本藥物不準當做輔助用藥,這是一個甚麼概念呢?以2017全國醫保包括藥物為例,當中的「備註」欄內標註有「△」號表示,藥品應在具備相應處方資質的醫師或在??漆t師指導下使用,並加強使用監測和評價。
     
    神威主要產品清開靈等中藥注射液基本都有△符號,即表示公司的多個主要注射液產品於山東不能再被視為輔助用藥,山東大醫院的醫生不再會被限制使用中藥注射液了;表示山東取消注射液產品相關基藥在新醫保目錄中支付範圍限制,若全國各地區亦取消同樣的限制,對神威是極大利好消息。
     
    估值方面,截至6月底,集團每股淨資產8.3港元及每股淨現金5.17港元,現價市帳率僅一倍多。按去年業績計,集團現價市盈率僅約15倍、息率近4厘,在本地掛牌的醫藥股中估值最吸引;加上,預期今年盈利可增長三至四成,估值將變得更加吸引。 
     
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    更新日期為: 2018年12月20日
     
     
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